智通决策参考︱市场整体氛围偏乐观

　　排除了特殊极端状况之后，美股和亚太股市都在修复，港股上周也走出了周线二连阳。

　　从最新的数据分析来看，美联储9月降息25个基点差不多是共识。本周市场聚焦8月22日至24日举行的杰克逊霍尔全球央行年会，包括美联储在内的各大央行、顶级经济学家就全球经济与货币政策最为迫切的问题展开探讨。市场将重视鲍威尔在该会议上的每一句发言。大概率会持续释放鸽派言论，引导股市进一步上行。不过，美股持续反弹之下，必须要格外注意好节奏。

　　国内重磅金融数据低于预期，客观上也到了需要加大政策刺激力度，结合美联储的降息来临，宽松预期在增强，市场氛围整体会偏乐观。

　　上周几大巨头财报均很给力，市场均也给予正反馈，本周关注百度(09888)、B站(09626)、小鹏汽车(09868)、小米集团(01810)等财报数据。

　　周末，发改委等四部委 ：着力加大对交通、能源、水利等基础设施重点项目的推介力度 。对合乎条件的全国重点民间投资项目，将通过安排中央预算内投资等加大政府投资支持力度。这对于相关行业基建类带来机遇。

　　16日，第二轮汽车以旧换新的政策细则正式出台。相比4月份发布的首轮细则，这次的新政策有很大变化。在汽车报废更新方面，补贴标准由原来的购买新能源乘用车补贴1万元、购买燃油乘用车补贴7000元，分别提高到2万元和1.5万元，增长了一倍及以上。中央资金支持力度进一步加大，汽车报废更新补贴资金按照总体9∶1的原则实行央地共担，并分地区确定具体分担比例。新能源产业或带来新催化。

　　电解铝行业目前处于供应见顶的状态，产能几乎达到上限，未来增量有限。贵州安顺铝和中铝等项目预计明年才会投产，四川也有待复产的技改项目，但整体增量不大。需求方面，目前处于淡季，表现较为疲软，价格下降至成本支撑位，难以继续下跌。氧化铝市场今年出现供不应求的情况，主要由于国内矿石紧张和海外事故导致供应减少。澳大利亚和印度的减产对全球供应产生较大影响，导致进口减少。氧化铝价格因此保持高位，现货成交价格超过500美元。

　　点评：24年以来，公司两大基本的产品电解铝及氧化铝价格均明显上行。24Q1、Q2电解铝均价分别为19047元/吨、20584元/吨;氧化铝均价分别为3325元/吨、3564元/吨。同时主要原材料煤炭、阳极炭块等的采购价格会降低。24Q1、Q2山西动力煤坑口均价为749元/吨、700元/吨;预焙阳极均价为4534元/吨、4597元/吨(23Q4均价4858元/吨)。根据中泰证券测算，24Q1、Q2电解铝行业吨净利分别为1658元/吨、2502元/吨;24Q1、Q2氧化铝行业吨净利分别为356元/吨、558元/吨。公司两大主营业务盈利均明显扩张。公司在铝行业企业规模、成本和盈利能力全球领先，估值水平对标海外具备90-128%的提升空间。

　　7月12日，荣耀发布新款折叠屏手机Magic V3和Magic Vs3。7月19日，小米推出小米MIX Fold 4小米MIX Flip两款折叠屏手机。7月29日上午华为发布了nova系列小折叠手机的预热视频，华为nova Flip将会是华为有史以来最便宜的折叠屏产品，预计售价低于Pocket 2。根据Digitimes消息，苹果预计将在2026年推出首款折叠屏iPhone。

　　7月29日IDC发布202402中国折叠屏手机市场占有率，Q2出货量共257万台，同比增长104.6%,Counterpoint预计，2025年全球折叠屏手机出货量将达到5500万台;2027年出货量将超过1亿台。

　　折叠屏手机属于手机形态的重大变化，非常利于观看文本内容和视频内容,其中铰链和屏幕是最大的增量部件，铰链主要由品牌主机厂设计，相关结构件企业制造，价值量300-700元不等，屏幕则主要由面板厂商提供柔性AMOLED屏幕，上游包括部分膜材厂商。

　　港股着重关注京东方精电(00710)、信利国际(00732)、华显光电(00334)等。

　　港交所公布多个方面数据显示，恒生期指(八月)未平仓合约总数为117744张，未平仓净数39610张。恒生期指结算日2024年8月29号。

　　从恒生指数牛熊街货分布情况看，17430点位置，熊证密集区靠近中轴，港股具备做多动力。本周美联储Jackson Hole年会，鲍威尔预定在23日上午发表演说。联储发布FOMC七月会议纪要。从美国利率期货市场的定价看，交易员认为九月减息一码的概率是100%的，减息两码的概率是34%。恒生指数本周看涨。

　　资金流向上看，EPFR的多个方面数据显示，上周海外主动型基金约2.4亿美元继续流出海外中资股市场，已连续66周流出。约6.5亿美元海外被动型资金同样持续流出。而南向资金保持流入势头，上周累计流入165.9亿港元，较此前一周流入152.4亿港元更有加速。

　　由于低迷和估值再次靠近历史底部，周末机构唱多的音量大，颇有点祈祷“否极泰来”的意味：国信证券称“港股反弹格局有望在短期内得到确立”，中信证券称“多重指标显示港股底部特征再次显现，港股或将迎来月度级别的估值修复”，中金称“市场会有支撑，且阶段性体现比A股更大的弹性”。